核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度变化不大，上周日均成交量为252.55万张，较前周微降0.67%。综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交162.02万张，成交额14.18 亿元；沪深300 股指期权日均成交8.71 万张，成交额7.81 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交27.35 万张，成交额1.76 亿元，成交活跃度总体有一定下降。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为17.94，沪深300 期权波动率指数分别为16.50、16.80 和16.93，相对前周均变化不大，现处于历史偏低水平；目前50ETF 期权偏度指数为103.19，沪深300 期权偏度指数分别为103.39、102.19 和99.02，总体上有所下降，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较低，尾部风险预期小幅降低。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是豆粕期权，涨幅为71.30%；持仓量提升幅度较高是LPG 期权，涨幅为27.64%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、玉米、LPG 期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、沪金、菜粕、聚丙烯、塑料、动力煤、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对沪铜、甲醇、沪铝、沪锌、PVC 期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，近期随着上证50和沪深300 重回密集成交区震荡，波动率指数逐渐回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但目前已处于历史偏低的水平，接近2020 年以来的低点水平，可以选择逢低减仓或者平仓，并择机尝试做多波动率。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）