家族信托持股公司在A股发售，最近已变成业界关心话题讨论。

　　6月初，北京长安信托称，该设立公司的股份家族信托间接性持股企业在A股先发(IPO)发售，完成股份家族信托里程碑式提升。6月中下旬，科创板上市IPO新项目华联新材根据上市委市政府大会，其股权架构身后闪过云南省信托开设的家族信托影子。

　　有业界人士称，此两实例涉及家族信托持股占比尽管极低，但意义非凡，不但是中国证券业的代表性事情，也是信托业里的程碑事情。

　　就在6月15日，沪深交易所公布《有关进一步标准公司股东透过核查的通告》，确立对持股总数低于十万股或0.01%的公司股东，在合规管理标准下并不开展透过公布。业界人士称，这间接性向家族信托领域进一步释放出来了友善且积极主动数据信号。

　　多位采访人士向证券日报·券商中国新闻记者新闻记者表明，小量持股占比且合规管理的，这类家族信托是受容许的，等同于是中小型财务投资。憧憬未来，管控对家族信托间接性拥有IPO公司股份占比或会出现慢慢放宽全过程，但必须時间，而实控人根据家族信托持股公司在A发售，仍存很大难度系数。

　　值得一提的是，伴随着家族信托迅猛发展，高净值家庭明确提出大量要求，包含升值股份、家族式企业股权融资等，这促使证劵公司正积极添加大家族资产管理新跑道。

　　IPO透过核查最新政策受家族信托热烈欢迎

　　证券日报·券商中国新闻记者从投资银行人士处获知，IPO公司股东透过核查规定获得进一步确立。6月15日沪深圳交易所向承销商下发通知，确立承诺在IPO股透过核查中，对持股较少、不涉及到违反规定违反规定“造富”等情况的，承销商会与发行人刑事辩护律师求真务实表达意见后，并不透过核查。在其中，立即或间接性拥有发行人股权总数低于十万股或持股占比小于0.01%的，可评定为持股较少。

　　新闻记者注意到，除投资银行人士和私募投资基金投资(PE)外，另有一人群也在为以上规定觉得激动，那便是家族信托。多位信托业人士表明，以上管控建议对家族信托来讲真是是锦上添花。

　　北京市一家信托企业家族办公室人士称，该信息“特性超过本质”。该人士表述，管控确立合乎以上种类的公司股东无需再参考“三类股东”规定透过核查，家族信托项目投资端和资产注入端对比过去略微能开家贷款口子。

　　信托行业业界人士称，在小量持股，未提升“内幕交易”及“违反规定违反规定造富”管控标准和红杠的基本上，可以不公布公布家族信托的受托人和收益人，信托的私密优点有希望得到维持。

　　既是一一歩，也是一大步

　　家族信托持股公司赴A发售一直以来存有异议，“三类股东”是关键阻碍。除以上交易中心在透过核查规定上切的贷款口子之外，最近好几个IPO实例也让家族信托好像迈入了好运气。

　　据统计，“三类股东”指资管计划、契约型基金和信托商品。北京市一名投资银行人士告知新闻记者，“三类股东”真实身份往往比较敏感，缘故以下：一是很有可能会由于商品持有期难题而导致股份变化，危害发行人股份可靠性；二是商品构造繁琐，为股权代持给予便捷；三是非常容易提升200名每股收益限定。在这里情况下，管控层大部分规定IPO公司在申请前对“三类股东”开展清除。

　　管控层对IPO公司大股东真实身份一直以来有红杠规定。在中国证监会2019年颁布的《首发业务若干问题解答》中，发行人在新三板挂牌期内产生三类股东拥有发行人股权的，中介服务应核查确定企业大股东、控股股东、第一控股股东不属于“三类股东”。

　　新三板转板规定对比电脑主板要宽容。《科创板首次公开发行股票并注册管理办法(试行)》仅规定发行人大股东和受大股东、控股股东操纵的公司股东所持发行人的股权所有权清楚，近期2年控股股东沒有产生变动，不会有造成 决策权很有可能变动的重特大所有权纠纷案件。换句话说对非大股东沒有尤其规定。

　　在今年的6月初，北京长安信托称，该设立公司的股份家族信托间接性持股企业在A股先发发售，变成中国立减。北京长安信托详细介绍，该次业务流程中选用“资产家族信托 SPV”的设立方式，由受托人先创立资产家族信托，家族信托入股投资有限合伙企业公司，再由有限合伙企业公司拥有受托人的好几家企业。

　　证券日报·券商中国新闻记者向长安信托內部人士掌握实际IPO项目规划，另一方避而不谈。业界广泛认为，北京长安信托所说新项目或为睿昂基因，在该实例中，北京长安信托对IPO公司的间接性持股占比十分小。

　　招股说明书表明，杭州市贝欣股份基金投资合伙制企业(有限合伙企业)(通称贝欣项目投资)拥有睿昂基因1.5%股份。依据天眼查APP信息内容，往上透过后可见到一家名叫杭州市创实录业有限责任公司拥有贝欣项目投资8.65%股份，该企业获杭州市品恪公司企业咨询管理合伙制企业(有限合伙企业)(通称品恪资询)国有独资项目投资，进一步透过可见到北京长安信托与另一名普通合伙人各自以99%和1%持股占比拥有品恪资询。

　　另一单一样遭受信托圈关心的实例是6月11日根据新三板转板委大会的华联新材，该实例与以上睿昂基因存有关联性。

　　本次信托持股发售也是选用“资产家族信托 SPV”方式，且对外公布公布受托人及收益人。招股说明书表明，苏州青域知行创投合伙制企业(有限合伙企业)(下称青域知行)拥有发行人1.4687%股份，在其身后逐层构架中就会有家族信托，即“云南省信托-合禧名门008号家族信托”。依据发行人对管控层询问回应，云南省国际性信托最后间接性拥有IPO公司华联新材股份占比仅为0.0059%。

　　中国资产 SPV家族信托方式创建者李魏刑事辩护律师向证券日报·券商中国新闻记者表明，“华联新材本次涉及信托持股占比尽管较低，但实际意义重特大。管控组织将来会逐渐对外开放家族信托持股占比限定，让地区发售与财富传承整体规划紧密结合，提高地区发售的服务质量与竞争力。”

　　北京中伦法律事务所权益合伙人孟宪石刑事辩护律师向新闻记者表明，最近经典案例的发生利好消息项目投资端。他表述，以往一些产业投资基金找寻LP(有限合伙人)时并不接纳家族信托项目投资，或规定家族信托项目投资前需拆卸信托构架，关键担忧信托构架危害A股IPO过程。“这种实例出去后，我认为将来会出现很多人将家族信托做为理财平台开展境外投资。”

　　管控关心决策权清楚平稳

　　从以上实例可看得出，现阶段受监督机构认同的家族信托持股IPO公司，其特性关键取决于“小量持股、间接性持股”。

　　孟宪石刑事辩护律师剖析，现阶段管控层针对家族信托持股IPO公司的新项目，关键关心控股股东的评定、控制权是不是清楚、是不是存有内幕交易和内线交易。

　　证券日报·券商中国新闻记者整理管控询问掌握到，应对凯赛生物，上海证券交易所规定发行人表明控股股东以及另一半、孩子根据海外信托股票基金间接性拥有发行人股权的缘故，是不是避开地区管控，依据中国和美国的有关法律法规，是不是危害决策权清楚平稳；规定给予信托协议书、一致行動协议书等有关文档以及汉语翻译件，并在招股说明书中公布在其中的关键条文。在二轮询问中，还掌握家族信托受委托人管理决策体制与《一致行动协议》是不是存有矛盾，是不是对发行人决策权平稳存有重特大不好危害；受委托人中间对有关事宜的管理决策体制，若委托世间建议不一致如何解决等。

　　据统计，早已发售的凯赛生物先前在申请时控股股东与其说另一半、孩子以前开设海外信托以间接性拥有发行人股权，最后在管控询问下拆了信托构架。

　　而在华联新材询问中，上海证券交易所关键关心“三类股东”注资的自有资金是不是合理合法合规管理，是不是存有股份代持、授权委托持股等状况；要依照依照《科创板股票发行上市审核问答(二)》核查，并公布信息内容。

　　实控人短期内难提升规章制度阻碍

　　虽然以上两单家族信托持股IPO实例为“小量且间接性持股”，但已经是信托圈里的里程碑式事情。憧憬未来管控现行政策发展趋势转变 ，家族信托能不能在大股东、控股股东、第一控股股东方面取得进步，业界的的共识是短期内难度系数很大。

　　先前有业界人士觉得，上年已发售的三生国健和在今年的6月10日递交申请注册的盛美股权，均归属于控股股东根据海外信托持股海外上市企业从而操纵发行人的情况，早已提升规章制度阻碍。

　　对于此事，孟宪石觉得以上见解存有曲解，他表述，关键由于IPO公司股东透过核查只需透过到普通合伙人或上市企业就可以，而三生国健和盛美股权是家族信托持股海外上市企业，海外上市的分公司拆分到A股发售，国外家族信托和A股上市企业中间还有一层境外上市企业隔绝。因此两单实例的取得成功并不可以讲解为在实控人方面的管控放开。

　　在孟宪石来看，下一步监督机构很有可能对家族信托间接性持股占比会慢慢放宽，但必须時间。从现阶段管控自然环境看来，持股占比超出5%之上的公司股东或实控人根据家族信托持股在A发售，依然存有十分大的难度系数。

　　华北地区一家信托企业人士对于此事也表明认可。他表明家族信托仅仅个法律法规构造，不危害评定控股股东，管控放开规定必然趋势；但在第一控股股东和控股股东层面，不容易有制度设计提升。

　　业界人士觉得，将来现行政策怎样演化，重点在于管控组织怎样看待家族信托与传统式信托业务流程的差别。上述情况李魏刑事辩护律师提到，中国证监会往往限定信托方案持股发售，主要是担忧信托方案一般为结合信托，投资者诸多，非常容易危害股份清楚平稳与总数限制管控规定。实际上，家族信托受托人一般是单一普通合伙人，受委托人根据受托人意向与信托文档管理处罚信托资产，收益人为他益，且信托资产单独，有效的性托构架比一般有限责任公司更为平稳可控性，并无一般信托方案存在的不足。

　　证券公司合理布局大家族资产管理

　　伴随着家族信托快速发展趋势。高净值家庭的要求也在转变 ，除财富传承要求外，也有公司股份升值、家族式企业股权融资等。在这里情况下，好几家证券公司积极主动合理布局大家族资产管理新跑道。

　　依据招行公布的《2020我国家族信托汇报》，在项目投资管理工作，基金净值化转型发展的大情况下，家族信托在理财规划全过程中遭遇挑戰，例如各种资产回报率广泛降低；金融市场起伏很大等。

　　北京长安信托强调，当今股份类家族信托依然存有着局限。例如当今已开设的股份家族信托欠缺事后推动股份升值、輔助企业上市而推动财产增值的事后服务项目。

　　业界人士觉得，相对性于银行业、信托企业，证券公司因更贴近金融市场，在处理以上难题中有一定优点，可在资产端和财产端给予大家族资产管理服务项目。

　　一位上海市证券公司人士表明，证券公司除开对权益类有技术专业行研工作能力外，与此同时还能为家族式企业给予投融资管理，例如股份质押、发售股权融资、回收企业兼并等。换句话说，证券公司在协作资产管理、投资银行、资产托管、科学研究等单位具备优点，能够资源整合提高工作效率。

　　证券日报·券商中国新闻记者从信托人士处获知，正因为证券公司在金融市场行业的优点慢慢呈现，有信托寻找与证券公司协作。广州市一名信托人士向新闻记者表明，伴随着股票注册制的执行，愈来愈多创业者谋取发售，这之中就会有极大的大家族资产管理要求。

　　证券日报·券商中国新闻记者注意到，近些年继银行业、信托企业以后，证券公司相继进场“大家族资产管理”，为企业家这种超高净值客户给予资产管理服务项目。

　　2019年中金证券发布寰球家族办公室业务流程(GFO)，称将着眼于投资银行情况，给予“金融业”和“非银行”两大行业的服务项目。“金融业”是依靠中金投行业务流程和资本管理資源，给予量身定做的金融业计划方案，并为公司给予投资融资、国内外企业并购、一二级连动等项目生命周期的专业服务；在非银行层面，金投GFO包括大家族事务管理和顾问，为客户满意度给予一揽子解决方法。

　　2020年11月，兴业证券构建的兴证財富家族办公室，就方案紧密结合兴业证券财富和大组织业务流程，关键包含综合性应用投资融资专用工具推动家族式企业发展趋势；协助大家族及公司财产资本增值；给予公司财产与大家族財富的防护维护，制订和贯彻落实代际传承整体规划，完成财产提升配备、风险性合理防护和財富稳定承传的三重确保等。

（文章内容来源于：券商中国）