事件：12月14日，《新能源汽车保险专属条款(试行)》正式下发，新能源汽车专属保险于12月27日正式在全国上线。

　　新能源车销量持续高速增长，但目前车险中新能源车占比较小。根据乘联会数据，2021年前11月，我国新能源乘用车零售销量达251.7万辆，同比+178%；而根据公安部统计，截至9月，新能源车保有量达678万辆，保有量占比2.28%，我们预计未来5年内新能源车保有量占比有望升至20%。新能源车险当前占比仍低，预计随着保有量提升，市场份额将大幅提升。

　　我们预计新能源车险专属条款对财险行业COR影响为中性，风险和费率更加匹配。商业车险保费=基准保费×费率调整系数；其中费率调整系数=无赔款优待系数×交通违法系数×自主定价系数。分项来看：

　　基准保费整体下降，但“新势力”车型的基准保费预计提升。总体来看，新能源车的三者险和车损险基准保费，较现行传统车险的基准保费，整体下降约0.8%，其中，三者险基准保费下降0.1%，车损险基准保费下降1.2%。其中，部分车型基准保费上升，我们判断主要源于理赔成本影响，如特斯拉、蔚来等“新势力”车型包含较多电子元件，维修成本高，带来基准保费上调。

　　费率调整系数方面，根据基准保费有所浮动，整体匹配车型的赔付风险。我们判断，对于“新势力”车型而言，自主定价系数反而较之前有所下降，保费上升幅度小于基准保费上升幅度。由于此前新能源车险赔付较高，因此自主定价系数偏高，此次调整基准保费后，自主定价系数亦有所下调。

　　对于COR影响整体中性。我们预计，在《新能源汽车商业保险专属条款(试行)》发布前，新能源车险COR并未显著高于传统车型COR，整体承保盈利。此次基准保费虽小幅下调，但考虑费率调整系数后，COR预计与此前维持大致相同水平。

　　投资建议

　　总体来说，“新势力”品牌车险价格普涨，但传统品牌的新能源车险价格普降。“新势力”中特斯拉、蔚来、小鹏涨幅较大，而比亚迪、荣威、北汽等传统转新能源的基准费率普遍下降，车险赔付风险和费率更加匹配，对行业COR影响中性。建议关注中国财险、中国人保。

　　风险提示：费用压降程度低于预期；产品赔付率高于预期；部分新能源车险涨价挤出需求。

（文章来源：天风研究）